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財經要聞
LPR時隔20個月首次下調 明年仍有下降空間
作者:范子萌 來源:上海證券報 時間:2021-12-21

  2021年最后一期貸款市場報價利率(LPR)以“降息”定格。12月20日,人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,1年期LPR下調5個基點至3.8%;5年期以上LPR為4.65%,維持前值不變。

  作為利率市場重要風向標,此前LPR已連續19個月“按兵不動”。受訪專家認為,1年期LPR下調有助于降低實體經濟融資成本,釋放出貨幣政策正在加大逆周期調控力度的信號;而5年期以上LPR并未變動,表明“房住不炒”的房地產調控基調未變,意在維護房地產業良性循環和健康發展。
 
  LPR下調符合預期

  報價形成機制凸顯市場化特征

  本次LPR調整,在市場預期之內。專家認為,年內兩次全面降準均已落地,對降低銀行成本構成累積效應。同時,存款基準利率改革成效顯著,為銀行下調貸款市場利率報價提供動力。

  東方金誠首席宏觀分析師王青表示,12月15日央行全面降準,可為銀行每年降低資金成本約150億元;此前7月全面降準已為銀行每年降低資金成本約130億元。累積效應下,兩次全面降準對銀行降低成本效果明顯,成為觸發本月1年期LPR下調的一大直接原因。

  “1年期LPR下降,主要由于銀行資金成本下降達到了點差壓降的最小‘步長’?!泵裆y行首席研究員溫彬表示,央行兩次降準釋放長期資金加上近期實施了多種結構性貨幣政策,促進銀行資金成本下降。

  溫彬說,今年以來,銀行加大對存款成本的管理力度,整頓不規范的互聯網存款、結構性存款等存款創新產品和高息產品,同時,今年6月優化了存款利率自律上限的確定方式,都有助于推動銀行負債端成本下降。

  “此次LPR下調是央行貨幣政策靈活適度、銀行體系流動性合理充裕的綜合反映,也充分體現了LPR報價形成機制的市場化特征?!迸d業銀行首席經濟學家魯政委表示,2021年以來,人民銀行加大跨周期調節力度,保持銀行體系流動性合理充裕,有效降低銀行資金成本,推動了此次1年期LPR下行。

  本次1年期LPR下調打破了自2019年9月以來,1年期LPR與1年期MLF招標利率始終保持同步調整、點差固定在90個基點的局面。

  王青認為,這標志著利率市場化再進一步,即在政策利率不變時,貸款利率能夠隨市場利率變化做出適時調整,也是貨幣政策傳導效率提升的具體體現。

  結構性下降暗含深意

  5年期報價不變夯實“房住不炒”

  在我國當前利率體系中,LPR屬于市場利率范疇,具有較強的政策信號意義。專家表示,1年期LPR下降將帶動實體經濟融資成本下降,釋放出逆周期調控力度加大信號。

  魯政委認為,LPR下降為金融系統向實體經濟讓利創造了有利條件?!翱紤]到我國融資方式以銀行貸款為主,而LPR已經成為銀行貸款定價的參考基準,此次LPR降低可直接帶動新發生貸款利率降低,明年需重新定價的存量貸款利率也將同步下行,可為金融系統向實體經濟讓利提供有利環境,支持經濟高質量發展?!?/p>

  溫彬表示,當前,我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。在這個階段下調LPR,有助于發揮好貨幣政策的逆周期調節作用,為實體經濟紓困,保持經濟運行在合理區間。

  5年期以上LPR此次未與1年期LPR同步調整。專家表示,由于5年期以上LPR是房貸利率的基準,此次未作調整是為了維護房地產業良性循環和健康發展,符合地產調控、政策調結構的需要。

  北京大學光華管理學院副教授顏色表示,5年期以上LPR主要綁定的是房地產利率,且本月5年期以上LPR報價是明年房貸利率的主要對標利率?!敖谘胄袑Ψ科筮M行了一定的流動性支持,但‘房住不炒’的房地產調控基調并未發生改變,因此5年期以上LPR并未進行調整?!鳖伾f。

  招聯金融首席研究員董希淼認為,5年期以上LPR不變,主要是為了不向房地產市場發出寬松信號。這再次表明,貨幣政策穩健的取向并未改變,下一步仍將通過微調、預調等方式使貨幣政策更加靈活適度。

  企業綜合融資成本仍有下降空間

  經過本次下調,LPR是否還有下降空間?

  王青稱,基于2022年穩增長政策將適度靠前發力的預期,明年上半年,降準將延續,不排除小幅下調MLF利率的可能。因此,LPR還有小幅下調的空間。

  顏色認為,明年一季度,MLF利率有望下調10個基點,同時LPR或將跟降。雖然美聯儲將在明年加息,但我國仍存在較大降息空間。在明年穩增長的政策目標下,貨幣政策將做好跨周期和逆周期政策設計,提高前瞻性針對性,并促進綜合融資成本穩中有降。

  “未來LPR仍有下降空間?!濒斦硎?,中央經濟工作會議提出,目前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力。經濟數據和市場預期也顯示,今年四季度和明年的經濟增長仍面臨較大挑戰。預計人民銀行將繼續保持流動性合理充裕,引導LPR下行,繼續發揮LPR的指導性作用,促進企業融資成本進一步降低,推動經濟運行保持在合理區間。

  人民銀行黨委近日召開會議傳達學習中央經濟工作會議精神,定調明年重點工作任務。會議指出,穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設計,提高貨幣政策的前瞻性針對性。持續釋放貸款市場報價利率改革潛力,促進企業綜合融資成本穩中有降。



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